Gartner: $3,5 biljoen risico voor AI-infrastructuur

Gartner waarschuwt dat meer dan $3,5 biljoen aan investeringen in AI-infrastructuur tegen 2030 blootgesteld kan zijn aan waardevermindering. Die concrete schatting plaatst de bredere daling van AI- en chipaandelen in perspectief.

De prognose van het onderzoeksbureau komt op een moment dat de aandelen van grote chipmakers en leveranciers van AI-infrastructuur recent zijn gedaald. Tegelijk wijzen berichten op stijgende financieringskosten en hoge schulden bij datacenteroperators. De verkoopgolf trof onder meer Nvidia, AMD, SK Hynix en Micron en viel samen met een opvallende eendaagse daling van de Nasdaq.

Schulddruk bij AI-infrastructuurleveranciers

De markt maakt zich vooral zorgen over bedrijven die GPU-gebaseerde rekencapaciteit leveren aan AI-ontwikkelaars. Volgens berichten is het aandeel van het bedrijf dat in Perzischtalige berichtgeving wordt aangeduid als کورویو in vijf handelsdagen met ongeveer 25 procent gedaald. Ook de obligatiekoersen kwamen onder druk te staan. Het rendement op een deel van het schuldpapier met een looptijd tot 2032 is opgelopen tot circa 15 procent, wat wijst op een hoger door beleggers ingeschat risico.

Analisten wijzen erop dat operators die AI-datacenters bouwen te maken hebben met hoge initiële kosten voor grafische processors, bouw, energie en netwerken. Als de inkomsten uit het verhuren van rekencapaciteit niet snel genoeg stijgen, kunnen kredietverstrekkers en aandeelhouders rekening houden met een hoger wanbetalingsrisico of neerwaartse bijstellingen van activawaarderingen.

Gartner-prognoses en het investeringsgat

Gartner schat dat bedrijven in 2026 ongeveer $1 biljoen aan AI-infrastructuur zullen uitgeven en tussen 2027 en 2030 nog eens $6 biljoen. Over die volledige periode verwacht Gartner dat de datacentergerelateerde inkomsten uit zakelijke en consumentgerichte AI-toepassingen maximaal $3,6 biljoen bedragen.

Volgens de berekeningen van Gartner hebben datacentereigenaren ongeveer $8,5 biljoen aan cumulatieve opbrengsten nodig om kapitaalinvesteringen en financieringskosten te dekken en een jaarlijks rendement van 12 procent op geïnvesteerd kapitaal te behalen. Het bureau waarschuwt dat daardoor meer dan $3,5 biljoen aan verwachte infrastructuurinvesteringen tegen 2030 risico loopt op waardevermindering. Gartner verwacht bovendien dat meer dan 80 procent van de zogeheten neocloud-aanbieders — gespecialiseerde cloudoperators die trainings- en inference-capaciteit leveren — tegen 2030 mogelijk niet langer zelfstandig opereert, hetzij door fusies, hetzij door veranderingen in het verdienmodel.

Deze prognoses doen de ronde terwijl beleggers de houdbaarheid van de door AI aangejaagde investeringsgolf afwegen, evenals de snelheid waarmee de vraag zich vertaalt in een winstgevende benutting van dure hardware.

Inflatie en hogere leenkosten hebben de onrust op de markt versterkt. De Amerikaanse consumentenprijsindex steeg in september op jaarbasis met 3,7 procent, tegenover 3,4 procent in augustus. De kerninflatie, exclusief voedsel en energie, liep op tot 2,6 procent. Hogere inflatie vergroot het risico dat de Federal Reserve de rente hoog houdt of verder verhoogt, waardoor de financieringskosten oplopen voor bedrijven die zwaar lenen voor de bouw van datacenters.

De huidige verkoopgolf beperkt zich niet tot kleinere of verlieslatende bedrijven. Zelfs ondernemingen die positieve resultaten en optimistische vooruitzichten rapporteerden, zagen hun aandelenkoersen dalen door de brede marktdruk. Zo meldde TSMC, 's werelds grootste contractfabrikant van halfgeleiders, een sterke vraag en gunstige omzetvooruitzichten, maar daalde het aandeel desondanks tijdens de recente marktdaling. Ook ASML publiceerde positieve berichten, maar ontkwam niet aan de bredere verkoopgolf.

Beleggers en analisten stellen dat de combinatie van hoge kapitaalintensiteit, stijgende financieringskosten en onzekerheid over inkomsten op korte termijn uit AI-workloads leidt tot een herwaardering van bedrijven in de volledige toeleveringsketen voor halfgeleiders en AI-infrastructuur.